印尼股市近期走勢疲軟，引發市場高度關注。景順（Invesco）亞太區環球市場策略師趙耀庭指出，由於 MSCI 正考慮將印尼從「新興市場」降級至「前沿市場」，在監管機構正式回應及 5 月最終裁決出爐前，印尼市場的波動預計將持續發酵。
市場透明度遭質疑，MSCI 暫緩指數調整
MSCI 近日完成對印尼股市的審視，對該國交易所的披露規則表達嚴正關切。MSCI 指出，現行規定可能存在不透明的股權結構以及持股高度集中的問題。這意味著在股票流通性有限的情況下，極易導致不當交易及估值被高估的風險。
受此影響，MSCI 已宣佈暫停部分原定的指數調整計劃。若印尼政府與監管機構未能於今年 5 月前在提升市場透明度方面取得實質進展，MSCI 將正式重新評估印尼的「市場可投資性」地位。
最壞情境：權重下調與百億美元資金逃離
趙耀庭分析，MSCI 的潛在行動可能包含下調印尼在新興市場指數中的權重，甚至直接降級至前沿市場。根據模擬數據，在最壞情境下：
- 標準指數： 自由流通市值預計減少約 320 億美元。
- 小型股指數： 預計減少約 100 億美元。
- 整體影響： 總市值降幅約達 27%。
他強調，一旦上述調整落實，恐將引發顯著的被動資金流出。
估值優勢不再，分析師轉向看好北亞
儘管印尼股市近期已出現回落，但趙耀庭認為其估值仍不算便宜。目前相關指數的預期市盈率（P/E）接近 11 倍，然而今年每股盈利（EPS）的增長預期僅為 8% 至 10%，增長動能相對有限。
展望未來一年的資產配置，趙耀庭表示更偏好北亞股市。他認為北亞地區擁有更穩健的宏觀環境，且持續受惠於人工智能（AI）投資的擴張，加上各國積極推動再通脹的財政政策，其投資前景較東南亞市場更具吸引力。
