香港經濟概況商業活動回升，但未能有效帶動私人消費儘管本地商業活動有所回升，私人消費卻連續第四個季度錄得收縮，跌幅由2024年第四季的-0.2%擴大至2025年第一季的-1.1%。港人跨境消費模式日益鞏固，加上內地訪港旅客購買力疲弱，對本地經濟復甦前景造成壓力。
本地勞動巿場整體仍屬穩健，惟經季節性調整後的失業率於4月升至3.4%，創兩年多的新高。2025年首季，僱員每月就業收入中位數按年上升6.4%。樓市方面，私人住宅價格持續下跌，年初至今累跌1.2%，自2021年高位以來累計跌幅超過28%。雖然香港銀行同業拆息 (HIBOR) 回落或會有助刺激樓巿需求，但在經濟前景不明朗下，投資者態度仍趨審慎。
預出口將於第四季開始回軟
受惠於中美貿易休戰帶動第二及第三季提前出貨，香港出口表現強勁，惟預期將於2025年第四季或會開始回軟。綜合2025年首季本地生產總值 (GDP) 較預期為佳、金融市場交投活躍（截至5月25日，香港首次公開招股 (IPO) 集資額已突破760億港元），以及中國刺激措施等短期支援因素，該行將今年香港GDP增長預測由2.0%上調至2.3%，處於政府預測範圍2%至3%之內。然而，由於外圍不確定性及中國經濟放緩風險，該行將2026年的GDP增長預測由2.4%下調至1.9%。
通脹方面持續溫和，今年首四個月整體及基本消費物價指數(CPI)（扣除政府一次性紓困措施）分別上升1.7%及1.3%。私人住宅租金（33.6%）、食品（26.5%）及交通（7.3%）對通脹的影響溫和。商業成本亦受控，商業租金持續下調，工資增長與勞動生產力增幅大致相符，進口價格略為上升。政府預測今年整體及基本CPI將分別升至1.8%及1.5%，較2024年的1.7%及1.1% 為高。該行將2025年及2026年整體通脹率預測分別由1.9% 及2.0%略為下調至1.8%及1.9%。
美元兌港元逼近7.85的上限
美元兌港元於5月出現近年最劇烈的波動，於短短一個月內由7.75的下限逼近7.85的上限。此波動主要由香港金融管理局於5月初大舉拋售港元以維持聯繫匯率制度所觸發。港元流動性充裕，加上港元與美元之間存在巨大息差，吸引巿場進行美元兌港元套利交易，進一步推高匯價。
大華銀行大中華區環球金融主管李國基表示：「儘管近期匯率波動幅度較大，但若本地流動性保持充裕，美元兌港元短期內仍可能徘徊於上限附近。因此，我們最新的美元兌港元預測，由2025年第三季至2026年第二季分別為7.84、7.82、7.80及7.80。」
90天關稅暫緩期將屆滿
2025年第二季，特朗普反覆提出關稅威脅，導致資金從美國資產撤出，隨後關稅衝突降溫或會緩和資金外流的壓力。第三季將會是關鍵時期，美國貿易伙伴及中國的90天關稅暫緩期將分別於7月9日及8月13日屆滿。可能出現的情景包括：重回「解放日」關稅水平、實施預設關稅稅率、或是延長暫停期限，惟目前仍具高度不確定性。然而，特朗普如要重施4月時超高關稅水平，面臨的障礙甚高。
此外，特朗普政府現正面臨法律挑戰，限制其加徵關稅的權力。預期2025年下半年，全球貿易戰將逐步降溫，資本撤離美國資產的趨勢或將放緩，從而減輕美元的下行壓力。
預聯儲局將重啟寬鬆週期
隨著關稅風險減退，市場焦點將重新回到貨幣政策。該行重申預期，聯儲局將分別於9月、10月及12月的聯邦公開市場委員會會議上進行各25個基點的減息。該行預計聯儲局將於暫停加息9個月後重啟寬鬆週期，而其他G10央行則逐步結束其寬鬆政策，將有助收窄美元利差，對美元構成下行壓力。
大華銀行大中華區環球金融主管李國基補充：「貨幣政策考量及撤離美國資產的重新配置，都是利空美元的因素，惟前者將逐步取代後者成為主導，美元下跌的速度或將放緩。我們亦留意到G-10市場美元期貨的淨沽空持倉短期內可能已見頂。整體而言，我們維持美元指數下行趨勢的觀點，最新預測為2025年底98.4，而2026年第二季底96.5。」
